Per què tothom parla d’una corba de rendiment invertida

Les notícies d’aquesta setmana s’han omplert de titulars que alerten sobre la potencial destrucció financera i es centren en tres paraules: "Corba de rendiment invertit". Què significa això en realitat? Parlarem de bons contra accions, del que significa una corba de rendiment invertida i de per què és tan important.

Alt risc i baix risc

Abans d’endinsar-nos en el tema, parlem de risc. Simplement, com més risc vulgueu assumir, més diners podreu guanyar. Aquesta paraula "potencialment" és la clau: més risc significa més possibilitats de no guanyar tants diners com esperava, o encara pitjor, perdrà diners.

Si voleu invertir amb més seguretat, els beneficis potencials són molt més baixos. Però això també significa que reduïu les possibilitats de perdre diners.

Rendibilitat de les accions contra els bons

Existències: Inversió arriscada

Quan es pensa invertir, la gent sovint pensa en la borsa. El preu d’una acció no és fix; puja o baixa segons el rendiment que tingui una empresa.

Els preus de les accions són arriscats; les compres perquè creus que augmentarà el preu, però no hi ha cap garantia que passarà. Podrien pujar un un per cent o un 15 per cent, o bé podrien baixar. Només guanyeu diners si podeu vendre accions per més del que heu pagat.

Si busqueu una inversió més segura, haureu de mirar fora del mercat de valors.

Bons: inversió (principalment) segura

Igual que les empreses, els governs i els municipis sovint necessiten demanar diners en préstec. Ho fan venent bons. Una fiança és com un IOU: els presteu diners i prometen pagar-los amb interessos.

Els bons són molt més segurs que les accions i els inversors saben que probablement podrien obtenir un rendiment més alt de les accions. Però una taxa de retorn més baixa és un bon compromís per a la tranquil·litat.

Vostè compra bons per un període de temps determinat, per exemple, deu anys. Es rebrà un interès pagat d’aquest bo de manera regular (normalment cada sis mesos) i aquest tipus d’interès és el rendiment. Al final del període de temps establert (quan el bono venci), recuperareu la inversió original.

Rendiments i corbes de rendiment

En general, si presteu diners a un govern o empresa per un període de temps més llarg, obtindreu un tipus d’interès o un rendiment més elevats.

Prestar els vostres diners durant diversos anys significa que no els podeu utilitzar per a una altra cosa (el que els economistes anomenen cost d’oportunitat). Per tant, el prestatari l’ha de fer més atractiu.

Això vol dir que si compreu un bo de deu anys, voleu obtenir un tipus d’interès més elevat que si adquiriu un bo de 2 anys, per compensar les molèsties de no tenir els vostres diners durant tant de temps. I, històricament, així s’ha resolt.

Fins fa poc.

Corbes de rendiment: 2 anys contra 10 anys (2018-2019)

Corbes de rendiment: 3 mesos contra 10 anys (2018-2019)

Corba de rendiment invertida

Aquests gràfics mostren els rendiments dels bons a tres, dos i deu anys dels bons del Tresor el 2018 i el 2019. Durant la major part del temps, heu pogut obtenir un millor tipus d’interès (un rendiment més alt) comprant un bo a llarg termini. Això és el que esperes.

Però la bretxa s’ha anat reduint; el rendiment dels bons a deu anys ha anat baixant fins al punt que no era molt superior al tipus de bons a 2 anys. I, aleshores, el dimecres 14 d’agost, el rendiment dels bons a deu anys va caure per sota del rendiment dels bons a 2 anys. Aquesta és la notòria corba de rendiment invertida.

Per què és important la corba de rendiment?

Tot i que les accions són més arriscades que els bons, aquest risc comporta una recompensa; si podeu tolerar els alts i baixos a curt termini, les accions solen donar un retorn més elevat de la vostra inversió a llarg termini. Per tant, als inversors els agrada posar diners a la borsa perquè, tot i que és molt volàtil cada dia, tendeix a pujar. Els bons són més segurs, però no tan rendibles.

Però ara l’economia en general sembla més tremolosa. Les empreses no tenen un rendiment tan bo i hi ha molts signes que encara hi haurà pitjor. Els inversors són cada vegada més pessimistes sobre la rendibilitat de les empreses durant el proper any o més. En algun moment, els inversors perden confiança, venen les seves accions per evitar perdre diners i, en canvi, compren bons perquè són més segurs.

Això, al seu torn, significa que els rendiments baixen. El vell axioma sobre l'oferta i la demanda és cert; si augmenta la demanda de bons, el govern no ha de pagar un tipus d'interès tan alt per atreure inversors.

Hi ha molts tipus de bons, alguns de fins a 30 anys. Però els tipus de bons a dos i deu anys han estat tradicionalment una comparació extremadament important i estan molt vigilats.

Indicador de recessió

Cada recessió dels darrers 60 anys s’ha produït després d’un senyal de corba de rendiment invertit.

Hi haurà una recessió?

La redacció és important.

• Cada recessió dels darrers 60 anys s’ha produït després de la inversió de les corbes de rendiment.

Però!

• NO totes les corbes de rendiment invertides han estat seguides per una recessió.

En altres paraules, és important i és un senyal d’alerta per als economistes, però no vol dir que la recessió sigui inevitable. L’economia és una màquina complicada amb moltes parts mòbils i un sol senyal d’advertència per si sol no és suficient per fer una aposta segura que hi haurà una recessió.

Un altre punt a tenir en compte és que això no passa immediatament. Quan hi ha hagut una recessió després d'una inversió de la corba de rendiment, han passat una mitjana de 22 mesos des del senyal d'alerta d'una corba de rendiment invertida fins a l'inici oficial d'una recessió.

Resumint

• Una inversió de la corba de rendiment significa que els bons del Tresor a curt termini donen un tipus d’interès (rendiment) més alt que els bons a llarg termini.
• Una inversió a curt termini sol pagar menys que una inversió comparable a llarg termini, de manera que això és preocupant.
• Es considera àmpliament com un signe important que sovint segueix una recessió.
• Però no és infal·lible; una corba de rendiment invertida de vegades no segueix una recessió.

Ara ja sabeu què és una corba de rendiment invertida i per què és tan important. Tingueu en compte que ningú no pot predir amb seguretat què passarà a l'economia en els propers dotze mesos o dos anys. Però podem estar segurs que hi haurà moltes especulacions per venir.

• Bons - Investor.gov

  Què són els bons? Un bo és un títol de deute, similar a un IOU. Els prestataris emeten bons per recaptar diners d’inversors disposats a prestar-los diners durant un temps determinat. Quan compreu un bo, esteu prestant préstecs a l’emissor, que pot ser un govern,

• https://www.cnbc.com/2019/08/14/the-inverted-yield-curve-explained-and-what-it-means-for-your-money.

  Una corba de rendiment invertida marca un punt en un gràfic en què les inversions a curt termini en bons del Tresor dels Estats Units paguen més que les de llarg termini.