Per què tsla només va fer una dilució de les accions?

Què és una oferta d’accions comuna?

Tot i que hi ha formes d’ofertes més complicades, incloses opcions, notes convertibles, etc., aquest article s’adherirà a l’oferta / dilució / col·locació bàsica d’accions bàsiques. Una oferta d’accions és simplement quan una empresa decideix que vol recaptar diners als mercats públics. La companyia sol parlar amb diversos bancs d’inversió (subscriptors de l’acord) i emetre més de les seves accions a un preu d’oferta específic.

Imagineu-vos que sou el propietari del 100% d’una empresa i voleu recaptar diners per pagar alguns interessos de deute o construir una nova tecnologia. Podeu vendre el 5% de la propietat de la vostra empresa a un preu específic, segons el valor dels "mags" dels MBA dels bancs. Aquest exemple NO és una oferta, sinó simplement vendre una participació al vostre negoci.

Suposem, però, que la vostra empresa té 10 accions assignades al 100% de la propietat (per simplicitat) i que teniu 6 accions (per tant, un 60% de participació majoritària). Podeu emetre accions per duplicar el nombre de participacions fins a 20 i donar-vos 12 accions en total (per tant, encara el 60%). Però ara, un inversor que posseís una participació minoritària amb una acció (anteriorment, un 10%) es podria diluir fins a tenir-ne una de cada 20 (o 5%). Aquest exemple és exagerat i simplificat, però us proporciona una visió general.

Un exemple clàssic de la vida real d'una oferta d'accions seriosa va ser quan la propietat d'Eduardo Saverin a Facebook es va diluir massivament, tal com es mostra a la pel·lícula The Social Network. Aquest enllaç de Quora proporciona més context sobre com va passar això.

Què passa amb el preu de les accions durant una dilució / oferta?

El sentit comú us diria que si teniu accions i l'empresa emet més accions sense augmentar les participacions, el preu de les accions baixa. Però, com passa amb la majoria de coses del mercat de valors, no és tan blanc i negre. A continuació detallem diferents exemples recents d’ofertes d’accions i les seves conseqüències.

DRYS: un diluidor tòxic

DryShips Inc. (des que es va retirar de la llista), al meu entendre, és un exemple clàssic d’un diluidor tòxic. Utilitzen el màrqueting i l’especulació dels inversors per augmentar el preu de les accions i, per tant, la seva valoració, cosa que els permet emetre accions a un preu elevat, aportar efectiu a la gestió i destruir el valor dels inversors.

Quan una empresa ho fa prou sovint, el seu preu de les accions és massa baix per complir els requisits mínims de cotització de la borsa, de manera que han de fer una divisió inversa. Això vol dir que reduir el nombre d’accions a la meitat i, per tant, duplicar el preu. Per tant, si teníeu 2 accions a 5 dòlars, després d’una divisió inversa de 2: 1, tindríeu 1 acció a 10 dòlars.

Com que la divisió inversa no afecta explícitament el valor de l'accionista (però, òbviament, afectaria el gràfic de preus), cal que el gràfic de preus històric es "retroajuste" per a aquesta acció corporativa. És per això que el preu històric de DRYS sembla tan boig, perquè els ajustos de divisió inversa resulten en multiplicar les sèries temporals passades pel factor en què es va completar la divisió.

A continuació, el gràfic de preus de DRYS és emblemàtic d’un dilutor tòxic que ara podeu detectar fàcilment. Tanmateix, tingueu en compte que això no significa que aquest estoc sigui un bon curt. Suposant que podríeu trobar accions curtes de totes maneres, pagareu un tipus de préstec diari molt alt. A més, a causa de l’interès curt, aquestes accions van tenir una èpica reducció èpica d’uns 4 a 102 dòlars en diversos dies del 2016.

Gràfic de preus històrics ajustats DRYS

FT Alphaville

PSTV: quan la dilució és un assassí

PSTV al setembre de 2019 tenia una capitalització de mercat inferior a 10 milions de dòlars i es negociava al NASDAQ. Després d'anunciar un pagament de reemborsament de 4,6 milions de dòlars (enorme tenint en compte la seva mida), el preu de les accions va augmentar de 8 a 16 dòlars en qüestió d'hores. Els comerciants llargs van quedar aixafats, però, a meitat del dia de la borsa, es van aturar les accions i la companyia va anunciar una oferta. Les accions van caure per sota dels 4 dòlars als pocs minuts de la notícia. No obstant això, no va ser necessàriament dolent el fet que l'empresa hagués fet una oferta. Va ser el fet que les accions es cotitzaven al voltant de 16 dòlars i PSTV va anunciar el preu d'una acció comuna + 1 garantia per un valor combinat de 5 dòlars.

La moral de la història aquí és que el preu de l’oferta és generalment més important que el propi mecanisme d’oferta. A continuació, cobrirem 2 exemples més.

Gràfic de preus històrics PSTV 1-Y

Yahoo Finance

TINO - Quan la dilució és una benedicció

El 19 de setembre de 2019, Tamino Minerals Inc., una acció OTC que, a l’agost, ja va revelar que realitzaria una col·locació privada, va publicar detalls sobre els preus. Les accions cotitzaven a 0,0035 dòlars (sí, ho heu llegit correctament) el dia anterior i Tamino, just abans de la campana d'obertura, va anunciar que la seva oferta havia situat 15 milions d'unitats a 0,1 dòlars.

Així, tot i que estaven fent una dilució als accionistes, el comprador privat estava disposat a pagar 0,1 dòlars per acció, quan el valor de mercat era actualment de 0,0035 dòlars, la qual cosa representa una prima de gairebé x29. Durant les pròximes hores, les accions van augmentar fins a un màxim de 0,01 dòlars, gairebé el + 200%. Tot i que no es tracta d’una jugada insana al món de venda lliure, i tot i que podria haver anat molt més amunt (però no), aquest és un exemple clàssic de quan el preu d’una col·locació / dilució és tan atractiu en relació amb l’actual preu de mercat, que l’acció corporativa és alcista.

Gràfic de preus històrics TINO 1-Y

Yahoo Finance

On s’adapta la recent dilució de TSLA?

Tesla ha tingut un boig augment de preus, fins i tot el 2020, que es pot atribuir en gran mesura a una petita compressió de comerciants minoristes i institucionals. Fins i tot a principis d’aquest any, el seu preu de les accions era d’uns 400 dòlars, que ja es trobava en el punt més alt des dels seus inicis.

La direcció de Tesla, que va veure l’augment palpable en un període de temps tan curt, amb una xifra de 960 dòlars només una setmana abans, va veure clarament l’oportunitat de recaptar diners a una valoració increïble. Veient el formulari 424B5 de Tesla, presentat a la SEC el 13 de febrer de 2020, veiem els detalls de l’oferta:

Tesla diu que el preu de mercat al tancament del negoci en efectiu (el dia anterior de negociació) era de 767,29 dòlars. Més endavant, es diu que s’han d’emetre 2.650.000 accions per obtenir ingressos nets d’aproximadament 2,01 milions de dòlars, que fixaran el preu de les accions al mercat. Tenint en compte que el preu de les accions era de prop de 180 dòlars només 7 mesos abans i de 400 dòlars només un mes abans, els preus al mercat es veien com un senyal molt alcista (per tant, l’acció del preu tornava a superar els 900 dòlars en el moment d’aquest article). Si tinguessin un preu de 350 dòlars, per exemple, seria una història completament diferent.

Gràfic de preus TSLA: des dels seus inicis

Yahoo Finance

En resum

En resum, una oferta pot ser bona o dolenta per als inversors, realment depèn del preu de les accions.

En aquest article, hem vist exemples de dilutors tòxics, dilucions de banys de sang i dilucions que han augmentat el preu de les existències. Tanmateix, en la majoria de les circumstàncies, haureu de tenir precaució si les accions augmenten massa ràpidament, és possible que hi hagi una oferta, sobretot si la companyia ha demostrat el seu hàbit passat.

Com sempre, feu la vostra recerca i tingueu una bona gestió del risc.