Això és el que passa en un llançament d’opcions d’acció

Què és un llançament?

És possible que aquest article no tingui gaire sentit per als inversors que no siguin opcions. És una estratègia comercial que està disponible per als jugadors d’opcions, però que no s’utilitza al màxim per aquells que participen en el joc d’opcions.

Si sou un inversor d’opcions i us heu trobat en una situació en què la vostra posició d’opcions ha arribat a un punt en què o bé no voleu exercir les vostres opcions llargues, o bé voleu evitar una assignació on us pugui veure obligat a comprar el existència subjacent, el desplegament d’opcions és el camí a seguir. Desplegar la posició és un mètode excel·lent per sortir d’aquesta situació.

Un desplegament és simplement el tancament d’una posició d’opcions i l’obertura d’una altra posició amb l’objectiu de sortir d’una condició indesitjable existent i passar a una estació més favorable.

Els comerciants d’opcions poden fer llançaments per diversos motius, però per aquest article em limitaré a explicar en què beneficia el jugador de trucades cobert i els que fan posades amb efectiu i posades nu. No suposa un gran benefici per a un reproductor de trucades nues, de manera que ometrem aquesta part de l’explicació.

El reproductor de trucades cobertes

Diguem que sou inversor de valors i que utilitzeu trucades cobertes per millorar el vostre flux de caixa de les vostres accions. Entre les moltes accions de la vostra cartera, decidiu que aquest mes vendreu trucades a Wells Fargo (símbol WFC). És el mes de gener i avui les accions cotitzen actualment a 65,48 dòlars. Consulteu les cadenes d’opcions WFC March tal com es mostra a la taula següent per veure quin preu de vaga us convé.

Opció Cadena per a Wells Fargo

Seleccioneu el 67,50 de març com una bona aposta amb una prima prou bona d’uns 0,96 $ a 0,98 $. Teniu 300 accions de WFC, cosa que us permet vendre tres contractes d’opció de compra (100 accions per contracte). Accediu al vostre ordinador i feu una comanda en línia amb el vostre corredor per vendre 3 contractes a 1,00 dòlars i, finalment, s’omple a aquest preu. Els 3 contractes del preu de vaga del 67,50 de març us aportaran un total de 300 dòlars. Es tracta d’efectiu que s’abona directament i immediatament al vostre compte de corredor.

Avancem ràpidament unes setmanes i ja és a finals de febrer. El preu de les accions de Wells Fargo ha experimentat una certa apreciació i ara cotitza a 67,85 dòlars. La vostra opció de compra del 67,50 de març és ITM (en diners), cosa que significa que el titular de l'opció pot exercir l'opció de compra i que, a continuació, estareu obligat a vendre les accions al titular a 67,50 $.

Si permetés que això succeís, hauríeu aconseguit un benefici de 906 dòlars. Es tracta d’un retorn del 13,8% en poc més d’un mes, que és força bo. Així es calcula això.

Valor original de WFC quan es va vendre l'opció: 65,48 $ x 300 shrs = 19.644 $

Venut el 3 de març, es contracten 1,00 dòlars (300 dòlars), a més de les accions de WFC es van vendre a 67,50 quan es va exercir l’opció (20.250 dòlars) per obtenir un total de 20.550 dòlars menys el valor original de 19.644 dòlars = 906 dòlars de benefici.

Ara suposem que no heu permès l'exercici de les opcions perquè heu notat que el mercat de valors té una forta tendència alcista. Tens la sensació que ho seguirà fent durant algun temps. Seria una llàstima eliminar les vostres accions de WFC ara, quan hi ha un bon potencial que encara pugui anar cap amunt.

Decidiu que no voleu permetre l'exercici de les trucades que heu venut, cosa que suposaria deixar de banda les vostres accions al preu de vaga de 67,50 quan hi hagi un augment addicional del preu de les accions. Per tant, decidiu fer un llançament de les vostres opcions de trucada del 67,5 de març a una data més llarga i un preu de vaga més alt.

Si aneu a un preu de vaga més alt, us doneu l’oportunitat de participar encara més en un potencial avanç del preu de les accions de WFC.

En aquesta data, amb les accions de WFC a un preu més elevat, l’opció de trucada original de 67,5 que heu venut també és ara a un preu superior d’uns 3,50 dòlars. Per llançar la trucada 67,50, heu de trobar una altra opció per vendre a un preu més alt per recuperar la recompra de 3,50 dòlars i obtenir beneficis.

Mireu la cadena d’opcions WFC July i trobareu que les trucades del 70 de juliol tenen un preu de poc més de 4,00 $. Heu introduït la vostra comanda en línia per desplegar-la i aquí teniu l'aspecte de la vostra comanda:

Compreu per tancar les opcions de trucada de WFC de març del 67,5 a 3,50

Vendre per obrir les opcions de trucada de WFC del 70 de juliol @ 4.10

El preu de 4,10 dòlars és el que voleu obtenir de les trucades de juliol i suposem que us omplireu als preus especificats a la vostra comanda. Acabeu de generar una aportació d’efectiu de 0,60 dòlars (4,10 menys 3,50) amb aquest llançament.

Aquests són 180 € més al vostre compte d’agent: 0,60 x 300 accions (3 contractes). Mentrestant, haureu creat l'oportunitat de mantenir les vostres accions almenys fins que pugi a 70 dòlars, que ara és el preu de venda de les vostres noves trucades.

NOTA: Amb molts corredors d’opcions, si no totes, podeu fer els dos oficis de compra i venda com una única transacció per obtenir un crèdit net de 0,60 dòlars, estalviant així les comissions del corredor.

Avança de nou a juliol.

Wells Fargo encara demostra força, ja que ara té un preu de 71,65 dòlars i mostra signes de poder avançar més. Però les vostres opcions de trucada del 70 de juliol tornen a ser ITM i les posen en posició d'exercir-se, en aquest cas hauríeu de renunciar a les vostres accions a 70 dòlars.

A causa de la vostra sensació que WFC encara té una mica de força de disparació i no voleu deixar enrere en un continu moviment ascendent, decidiu de nou fer un altre llançament a una data més llarga i un preu més alt.

Com que ara és molt a prop de la data de caducitat (tercer divendres de juliol), les trucades de WFC del 70 de juliol tenen molt poc valor temporal, amb només un valor intrínsec que suposa una gran part del seu preu actual de 1,95 dòlars.

Veient les cadenes d’opcions de WFC, trobareu que podeu vendre les trucades del 73 d’octubre a un preu de 3,55 dòlars. Seguiu endavant i feu la vostra comanda en línia de la següent manera:

Compra per tancar les trucades de WFC del 70 de juliol a l’1,95

Vendre per obrir WFC trucades del 73 d'octubre al 3.55

La vostra comanda s’omple als preus que heu especificat i obtingueu un crèdit d’1,60 $ (3,55-1,95 €), aconseguint així una altra addició en efectiu al vostre compte de corredor de 480 $.

Wells Fargo comença a perdre força a mesura que marxa l'any i, a l'octubre, el dia de venciment de les opcions, les accions cotitzaran a 72,75 dòlars. Penseu que heu tingut una bona carrera amb Wells Fargo i decidiu deixar que les vostres opcions de trucada del 73 d’octubre caduquin sense valor, ja que és OTM (fora dels diners). En aquest cas no hi ha perill d’exercici.

Aquí teniu el resum general de la vostra aventura de Wells Fargo:

Guany de valor net de WFC després de nou mesos



TRANSACCIONS	Valors amb llançaments	Valors sense desplegament
Valor original de les accions, 65,48 $ x 300 accions	19.644	19.644
Venda d’opcions de trucada de 67,50 de març a $ 1	300
Torneu a comprar les opcions de trucada de 67,50 de març a 3,50 USD	-1.050
Venda d’opcions de trucada del 70 de juliol a 4,10 dòlars	1.230
Torneu a comprar les trucades del 70 de juliol a l'1,95	-585
Venda de trucades del 73 d’octubre a 3,55 dòlars	1.065
Efectiu net total després del llançament d’opcions	960
Valor d’apreciació de les existències en caducar (72,75 $ - 65,48 $) x300 shrs	2.181	2.181

GUANY TOTAL A LA Borsa WFC DESPRÉS DE 90 DIES	22.785	21.825
Percentatge de guany sobre les accions originals	16%	11%

Mantenir WFC durant nou mesos i vendre opcions, juntament amb el desplegament de les opcions quan fos necessari, va donar lloc a un creixement total del valor de les accions del 16%. Si l’inversor s’hagués quedat sense accions sense vendre opcions i realitzant llançaments, el valor final seria un creixement de l’11%.

Si en lloc de que el preu de les accions de WFC sigui de 72,75 dòlars el mes de venciment, és més gran, per exemple, 74 dòlars, podríeu tornar a fer un altre llançament. Podeu continuar realitzant llançaments mentre cregueu que les accions de WFC continuaran avançant i que hi hagi preus de vaga d'opcions futurs a implementar.

Com ha demostrat clarament aquest exercici, la venda d’opcions de compra contra accions de propietat i la realització de llançaments quan es troba en perill d’exercici proporciona un rendiment molt millor que no fer res més que posseir l’acció només.

El reproductor d’opcions de venda cobert i nu

La funció de llançament d’opcions potser és més apreciada pel venedor d’opcions que pel comprador d’opcions. No tant pel seu potencial per generar beneficis addicionals, com pel que fa al comprador de trucades, sinó més per la seva capacitat de defensar una posició d’opció de venda d’una potencial amenaça de pèrdua.

Vegem un exemple fent servir de nou les accions de Wells Fargo anteriors.

El vostre amic, Eddie, us diu que té diners en efectiu de 20.000 dòlars asseguts inactius i que el seu corredor de valors guanya molt poc interès. Vol aprofitar millor aquests diners invertint tot l’import en una emissió d’accions. Li demana la seva opinió sobre quines accions creu que podria ser una bona compra.

Després de dir-li que Wells Fargo pot ser una bona acció per invertir perquè creieu que té un potencial ascendent, Eddie fa la seva pròpia investigació sobre les accions. Les seves troballes indiquen una imatge lleugerament diferent per a Wells Fargo, però, no obstant això, accepta el vostre optimisme i accepta que és un estoc estable en el que val la pena posar diners.

En lloc de comprar les accions, Eddie decideix jugar-hi amb seguretat venent les vendes.

El mateix dia de gener, quan esteu entrant en les opcions de trucada de WFC, Eddie està mirant la mateixa taula de cadenes d’opcions i decideix vendre l’opció de venda del 65 de març.

Amb les accions al preu actual de 65,48 dòlars, el març del 65 va obtenir una oferta d’1,67 dòlars. Eddie ven 3 contractes i rep $ 501 (3 contractes x 100 x1,67), que s’acrediten directament al seu saldo de caixa.

Ara és aquí on canviem la configuració assumint que en endavant, Wells Fargo té una tendència a la baixa en lloc de pujar.

Avança ràpidament al març. Wells Fargo està en declivi.

Al març, les accions cotitzen a 62,70 dòlars a mesura que les opcions de venda d'Eddie s'aproximen a la data de caducitat. Al preu de 62,70 dòlars, les ofertes d’Eddie al març del 65 són ITM, cosa que significa que se li podrien assignar les accions que després l’obliguen a comprar les accions a 65 dòlars. Fins i tot tenint en compte la prima que va rebre d’1,67 dòlars en vendre les opcions, el seu cost de les accions seria de 63,33 dòlars si es veu obligat a comprar les accions, com passaria si se li assignessin les accions. Aleshores hauria de pagar el preu de 65 dòlars per cada acció que se li assignés.

Opta per sortir de la seva situació actual fent un llançament de les seves opcions de venda de març. Els canvis de març del 65, que ara estan a punt de caducar, tenen molt poc valor temporal i el seu valor intrínsec és de 2,30 dòlars.

La taula de cadenes d’opcions d’agost mostra que pot vendre el valor de 62 dòlars d’agost a 3,20 dòlars. Eddie fa el següent ordre de llançament:

Compreu per tancar la posició del 65 de març a 2.30

Vendre per obrir el 62 d’agost posa @ 3,25

Obté un crèdit de 0,95 dòlars per la transacció que ingressa al seu compte un total de 285 dòlars.

Suposem, a més, que Wells Fargo continua experimentant una tendència a la baixa. Ara és agost i WFC cau a 61 dòlars i està a punt de caducar les opcions de venda del 62 d’agost d’Eddie. Les opcions només tenen valor intrínsec i, per tant, tenen un preu de només 1,00 dòlars.

Eddie torna a decidir fer un altre llançament per deixar fora de perill la seva posició, eliminant així la possibilitat que se li assigni l'acció a 62 dòlars.

Mira la posada del novembre del 59 i veu que pot vendre a una prima de 2,50 dòlars. Compra per tancar les posicions d’agost del 62 a 1 dòlar i ven el novembre del 59 a 2,50, prenent un crèdit de 1,50 dòlars per una ingesta neta d’efectiu de 450 dòlars.

La taula següent mostra tots els llançaments que Eddie ha fet fins a l’agost. Si suposem que no fa cap llançament posterior a l’agost i al novembre se li assignen les accions quan WFC és inferior a 59 dòlars, el seu cost net per 300 accions d’accions de WFC seria de 16.464 dòlars o 54,88 dòlars per acció.

Transaccions de llançament d’Eddie



TRANSACCIONS	Valors amb llançaments	Valors sense desplegament
Valor original de les accions, 65,48 $ x 300 accions	0	19.644
Opcions de venda del 65 de març a 1,67 dòlars	501
Torneu a comprar les opcions de venda del març del 65 a 2,30 $	-690
Venda d'opcions de venda del 62 d'agost a 3,25 $	975
Compra de nou el 62 d’agost i posa 1,00	-300
La venda del 59 de novembre va posar @ 2,50 dòlars	750
Efectiu net total després del llançament d’opcions	1.236
Valor de la depreciació d’estoc a l’agost (65,48 $ - 61 $) x 300 shrs	0	-1.344

VALOR NET DE LES ACCIONS DE WFC DESPRÉS DE 90 DIES		18.300
Cost per a Eddie si s’assignen les vendes del 59 de novembre (59 x 300 dòlars)	17.700,00
Menys efectiu net rebut dels llançaments d’opcions de venda	1.236,00
COST NET A EDDIE DE 300 SHRS STOCK WFC AL NOV	16.464,00

De fet, Eddie podria fer un altre llançament de les vendes del novembre del 59 i no se li assignaria cap acció. Podrà fer repetidament més llançaments a mesura que el preu de WFC continuarà baixant fins que no hi hagi més opcions futures per llançar.

L’últim llançament podria arribar a ser de dos anys. Si arriba a aquest punt, la futura posició de llançament d’Eddie tindria una data de caducitat tan llarga, no hi ha perill que s’assigni. Fins i tot suposant que l’assignació es produeixi en aquesta data futura, a Eddie no li podia importar menys. Perquè aleshores el preu de les accions al qual està assignat és tan baix que seria com comprar les accions de WFC amb un descompte profund. Es beneficiaria enormement quan les accions giren i comencin a pujar de nou.

Nota:

Tota la informació relativa a les accions i opcions de negociació, inclosos els exemples que utilitzen valors reals i dades de preus, són exclusivament a efectes il·lustratius i educatius i no s’han d’interpretar com a completa, precisa o actual. L’escriptor no és un corredor de valors ni un assessor financer i, per tant, no aprova, recomana ni sol·licita la compra o venda de valors. Consulteu l’assessor professional adequat per obtenir informació més completa i actualitzada.

Preguntes i respostes

Pregunta: en lloc de llançar-me a una data de caducitat molt llarga i entrar en una vaga amb un ITM profund, no puc distribuir la posició en una altra emissió de valors que em doni la mateixa prima que la posició fora de terme, però amb una aproximació més propera? data de caducitat i més propera a la vaga de diners?

Resposta: Sí, és una estratègia molt bona. De fet, podeu optar per anar amb una altra acció en una indústria diferent si l’opció actual que teniu és en una indústria que ha perdut el potencial d’apreciació continuada.