Enfocaments a la valoració de petites empreses

Valoració financera de les empreses de serveis

Tant si avalueu una empresa com si voleu vendre, és crucial que els propietaris de petites i mitjanes empreses comprenguin els fonaments de la valoració empresarial.

Una idea errònia habitual dels propietaris de petites empreses és que el valor de la seva empresa es basa en la quantitat de diners que hi han invertit. Tot i que es pot tractar d’una avaluació més precisa del valor d’una empresa amb un pes elevat d’actius, no té en compte el valor actual dels actius empresarials i el possible retorn futur.

La valoració basada en actius és especialment poc fiable a les empreses de serveis.

El valor d’una empresa d’arquitectura o comptabilitat, per exemple, no està relacionat amb la quantitat que el propietari actual ha invertit en el negoci. El valor del negoci es troba en els serveis que ofereixen als clients. Llevat que el comprador potencial només vulgui els béns immobles o altres actius, el preu de compra s’establirà mitjançant una combinació d’altres criteris, inclosos els historials d’ingressos i guanys, el flux de caixa, la quota de mercat, les dades del mercat, les oportunitats de creixement i el valor de la gestió actual. i empleats.

Moltes compres empresarials es valoren específicament com a llibre de negocis (és a dir, el principal actiu de la companyia és la seva base de clients). Les empreses existents amb una estratègia d’adquisició solen buscar empreses amb pocs recursos amb fluxos d’ingressos recurrents i clients de llarga durada. Més enllà dels clients actuals, els compradors potencials també consideren el valor de qualsevol propietat intel·lectual (IP) o altres actius intangibles que posseeix la companyia.

A l’hora de determinar el valor d’una empresa, és important tenir en compte la informació financera completa: el balanç, el patrimoni net, el compte de pèrdues i guanys i l’estat dels fluxos d’efectiu. A partir d’aquests estats financers, els compradors poden obtenir una imatge completa de la naturalesa de les operacions de l’empresa.

Els balanços de situació mostren els actius d’una empresa (tangibles i intangibles), els passius a curt i llarg termini i el patrimoni net dels propietaris.
El compte de pèrdues i guanys mostra els ingressos, les despeses i els ingressos d’una empresa.
Els estats de fluxos d’efectiu mostren tots els fluxos d’efectiu procedents d’operacions i fonts d’inversió en curs, a més de les sortides d’efectiu relacionades amb el finançament de negocis i operacions d’inversió.

A partir d’aquests informes financers, els analistes i els compradors potencials poden utilitzar relacions per mesurar el valor real del negoci. Alguns ràtios d’exemple que ajuden a la valoració i anàlisi del negoci són la ràtio de deute de l’empresa. Tot i que el finançament del propietari anterior és irrellevant per a la posició de finançament del nou propietari, és important que els compradors potencials sàpiguen si l’anterior propietari tenia un deute que influiria en el preu de venda. Potser les ràtios clau són els marges de beneficis i ingressos de la companyia. El marge de benefici (benefici net sobre les vendes netes) mostra la rendibilitat d’una empresa en relació amb els seus ingressos totals. El negoci adquirent pot creure que, mitjançant la integració de l’empresa comprada en el seu model operatiu, pot generar marges més grans. O al revés,és possible que busquin comprar el negoci per beneficiar-se de les eficiències productives de l’empresa adquirida.

Altres ràtios clau a tenir en compte són la rotació d’actius, que mesura la capacitat d’una empresa per generar vendes a partir dels seus actius. Les ràtios ràpides i actuals són mesures de solvència d’una empresa. L’empresa pot pagar els seus passius actuals i a llarg termini?

Tant per als compradors com per als venedors, és important saber què s’està comprant. Quin és l’actiu més valuós? En altres paraules, on rau el valor real de l'empresa?

La resposta a aquesta pregunta ajudarà a determinar el millor mètode de valoració a utilitzar.

Mètodes de valoració empresarial

Valoració basada en recursos

Aquesta és generalment la valoració més baixa possible per a un propietari d’empresa. La valoració basada en actius no té en compte el valor creat per l'empresa. La valoració d’actius és simplement el valor total dels actius de la companyia menys els seus passius. Les compres basades en actius s’utilitzen generalment quan els béns immobles d’una empresa són més valuosos que les seves operacions o quan un propietari es veu obligat a liquidar en una “venda d’incendis”.

Valoració basada en el mercat

De manera similar a les compres de propietats immobiliàries, les compres basades en el mercat determinen el valor d’una empresa en funció de les compres de recents compres similars a la mateixa indústria. Aquest enfocament és vàlid; no obstant això, pot ser molt difícil trobar informació sobre la venda d’empreses privades. Tampoc no té en compte el valor específic de l’empresa objectiu. Per exemple, una empresa que creixi més ràpid que la mitjana del sector o que tingui un procés de producció únicament valuós obtindria un valor superior al tipus de mercat.

Valoració basada en els guanys

Els guanys de l’empresa són la millor mesura del valor d’una empresa. Independentment dels costos submergits d’inversions anteriors, el valor futur d’una empresa es pot determinar millor amb la quantitat d’efectiu que gira l’empresa. Algunes valoracions empresarials molt senzilles es basen en un múltiple aplicat als guanys d’una empresa. Aquest múltiple varia segons les indústries i els sectors empresarials, però, en general, el múltiple sol variar d'una vegada els guanys actuals per a empreses molt petites on el propietari és l'únic productor fins a deu vegades els guanys d'un negoci excepcionalment fort amb una gran quota de mercat i creixement. potencial.

Flux de caixa amb descompte

L’enfocament més sofisticat per a la valoració del negoci és considerar el retorn potencial d’una empresa enfront de qualsevol altra inversió. Si un comprador pot aconseguir un major ritme d’inversió en la borsa o en criptomonedes, no tindria sentit financer comprar un negoci. Per descomptat, en valorar un negoci, qualsevol inversor potencial també tindria en compte el risc associat a la inversió. Per tant, ponderaran el risc del negoci i el potencial de retorn contra una inversió alternativa. Si la rendibilitat mitjana borsària és del 7% o la taxa lliure de risc de les factures en T és del 2,4%, com es compara amb la rendibilitat potencial del negoci?

El mètode del flux de caixa descomptat (DCF) calcula el valor actual del flux de caixa futur d’una empresa, descomptat pel risc empresarial. DCF considera el valor futur dels diners. Si avui es poden invertir 100 dòlars a un tipus d’interès anual del 5%, aquest dòlar valdrà 105 dòlars en un any. I la promesa de pagar 100 dòlars en un any només val avui 95,24 dòlars.

La fórmula del flux de caixa amb descompte és:

On:

CF _n = Flux de caixa de cada any

r = la taxa de descompte

La taxa de descompte és la taxa que l’inversor requereix de la inversió. Aquest podria ser el retorn estimat d’una inversió alternativa o la taxa sense risc.

A partir d’això, el valor futur d’una inversió es pot calcular amb la fórmula:

En calcular el FV, un inversor pot determinar el valor d’una inversió en qualsevol moment del futur.

El càlcul del valor futur d’una inversió i del seu flux de caixa amb descompte proporciona als compradors o venedors una simple estimació de la valoració del negoci en context d’altres oportunitats d’inversió.

(Nota: es tracta d'una visió molt senzilla de DCF. En valoracions més complexes, els inversors tindrien en compte el valor futur dels actius o fluxos d'efectiu de la companyia, pagaments de lloguer i altres variables.)

Posant-ho tot junt

El valor d’una petita empresa és superior als dòlars i cèntims de la seva valoració. A diferència de les empreses grans i cotitzades en borsa, les petites empreses s’entrellacen amb la vida diària i els mitjans de subsistència dels seus propietaris. Per tant, pot ser difícil per als propietaris determinar el veritable valor del seu negoci. Però amb l'ajut de les poques eines senzilles incloses en aquest article, els propietaris de negocis poden avaluar objectivament el valor de les seves empreses.